当中东战火持续蔓延、霍尔木兹海峡反复陷入封锁危机、全球供应链再度被推向高风险边缘之际，资本市场却并未像过去那样全面陷入恐慌，相反，在AI浪潮持续推动下，全球科技股仍在不断创出新高，一场极其罕见的市场分裂正在发生：现实世界里的战争风险不断升级，而金融市场却沉浸在人工智能所带来的增长幻觉之中。

自美国与以色列对伊朗展开联合军事行动以来，中东局势已经持续动荡超过两个月，但全球大型科技公司的总市值不仅没有因战争缩水，反而累计增加超过5.4万亿美元。资本市场似乎正在用一种近乎冷漠的方式表达态度：相比战争，AI才是决定未来资产定价的核心变量。

而这场由AI主导的超级行情，也正在以前所未有的方式重塑全球资金流向。

AI成为战争时期最大的“避风港”

在这一轮全球市场上涨中，半导体行业成为最核心的受益者。

数据显示，自战争爆发以来，全球半导体板块总市值已经飙升约26%，累计增加高达3.7万亿美元，几乎单独贡献了全球主要资本市场的大部分新增市值。Intel、Taiwan Semiconductor Manufacturing Company 等芯片巨头股价持续上涨，而微软、英伟达、谷歌、Meta等大型科技公司则依靠强劲的一季度财报与AI资本开支预期，进一步强化了市场对“AI长期繁荣”的信念。

Pictet Asset Management 首席策略师Luca Paolini表示，在全球宏观环境高度不确定的背景下，投资者正在重新回流美国科技股，因为这里拥有目前市场上最稀缺的东西——盈利确定性。

他指出：“停火之后，市场焦点几乎瞬间重新回到了AI。”

这句话实际上揭示了当前全球资本市场最深层的逻辑变化：资金并不是忽视战争，而是在战争与AI之间，选择了更容易被估值、更容易讲述增长故事的那一边。

因为AI意味着未来利润、生产力革命以及长期增长空间，而战争则意味着不可预测、供应链混乱与经济衰退风险。

在资本眼中，“确定性”远比“现实”更加重要。

AI正在压倒所有宏观议题

这种变化甚至已经体现在企业层面的讨论结构之中。

根据AlphaSense统计的数据，今年第一季度财报电话会议中，接近三分之二的大市值企业提及了AI，而讨论中东战争的企业数量仅为其一半左右。

这意味着，即便战争已经改变了全球能源、物流与地缘政治格局，但在华尔街的话语体系中，AI依然占据着绝对主导地位。

Capital Group 投资专家John Lamb表示，越来越多机构开始相信，这一轮AI周期并不是短暂泡沫，而是一场真正具有长期持续性的产业革命。

他说：“这不是昙花一现的行情，而是一个真实存在、并且可能持续很多年的资本周期。”

如果与历史上的重大危机相比，这轮市场表现甚至显得更加特殊。

在中东战争爆发后的前10周，全球市值超过100亿美元的上市公司整体增加了约5.6万亿美元；而在俄乌冲突爆发后的同期，全球股市曾蒸发约2.5万亿美元；疫情初期更是一度损失超过9万亿美元市值。

某种意义上，AI科技股正在扮演全球资本市场“减震器”的角色。

它让资金相信，即便现实世界正在恶化，科技革命依然能够创造足够强的增长预期，从而覆盖战争带来的恐慌。

战争的代价，正在实体经济里慢慢浮现

但AI热潮并没有真正消灭战争的影响，它只是暂时遮蔽了这些影响。

现实世界里的压力，其实正在不断扩散。

航空公司开始削减航班；消费者信心持续下降；零售企业不断警告提价；物流成本因霍尔木兹海峡危机大幅上升；制造业则重新陷入供应链紧张。

战争对实体经济的侵蚀，正在慢慢浮出水面。

尤其是在消费、汽车、矿业与传统工业领域，这种压力已经越来越明显。

Procter & Gamble 与 Kimberly-Clark 已经相继警告未来可能继续上调商品价格；而 LVMH、Hermès 等奢侈品集团，则开始面临全球消费需求降温带来的压力。

汽车行业的情况更加复杂。

Toyota、Nissan 与 Stellantis 等车企，不仅面临原材料价格上涨的问题，还遭遇了中东市场需求骤降与全球供应链再次断裂的风险。

Volvo Cars CEO Håkan Samuelsson甚至公开表示，其最担忧的已经不是单纯成本，而是消费者对未来经济前景的恐惧。

他说，人们开始担心失业、担心收入下降、担心未来经济环境恶化，于是消费者开始推迟购买汽车与其他大宗商品。

而这种情绪，往往比战争本身更加危险。

因为它意味着，战争正在慢慢从“地缘政治事件”演变成“全球需求问题”。

能源公司：油价上涨并不意味着所有人赚钱

战争同样让能源行业出现剧烈分化。

虽然油价自冲突爆发以来累计上涨约50%，推动整个能源板块整体走强，但不同公司的命运却截然不同。

Saudi Aramco 成为了最大受益者之一。即便其部分油田与炼油设施遭遇袭击，出口通道也受到影响，但高油价依然大幅推升了公司的现金流。市场估算显示，油价每上涨1美元，沙特阿美就能新增约10亿美元自由现金流。

与此同时，中东风险暴露较小、却能够受益于高油价的 Equinor 表现尤为强劲，股价上涨约24%；BP 与 TotalEnergies 也分别上涨14%与16%。

但对于直接暴露于波斯湾设施的企业而言，高油价并不足以抵消战争损失。

ExxonMobil 与 Shell 均面临数十亿美元级别的设施修复成本，涉及卡塔尔拉斯拉凡工业城等关键能源设施受损。

其中，埃克森美孚市值甚至已经缩水约280亿美元。

这说明，即便同属能源行业，在战争环境下，“地理位置”本身也已经变成一种风险资产。

连国防股都没能真正受益

更令人意外的是，理论上最应该受益于战争的国防板块，也没有获得市场持续追捧。

尽管欧美国家正在大量消耗战略弹药储备，市场对于军工订单增长的预期也持续升温，但欧美主要防务公司的市值却普遍出现下跌。

投资者开始担忧，当前全球军工产业链是否真的具备快速扩张产能的能力。

因为在过去几十年“和平红利”时代，欧美军工体系早已形成高度精简化结构，而如今供应链瓶颈、熟练工人短缺以及工业产能不足的问题，正在限制军工企业兑现市场预期。

而更深层的问题在于：在AI主导的超级成长叙事面前，即便是战争受益行业，也开始显得“不够性感”。

资本正在以前所未有的速度向AI聚集，因为相比战争带来的短期波动，AI能够提供更加长期、更加确定、更加容易被想象的增长空间。

AI正在重新定义全球资本市场

这场AI与战争之间的巨大反差，本质上揭示了现代资本市场最真实的一面。

资本并不一定追逐现实，而是追逐未来。

战争能够改变油价、物流与供应链，却很难创造长期增长想象；而AI则正在被视为未来十年最重要的生产力革命，它代表着自动化、效率提升、企业利润扩张以及新一轮全球科技霸权竞争。

于是，即便现实世界正在经历地缘政治震荡、消费疲软与供应链重构，资本依然愿意继续把估值推向AI公司。

某种意义上，AI并没有让市场“忘记”战争。

它只是让资本暂时相信，人类未来创造财富的速度，可能会快到足以覆盖战争带来的伤痕。