贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）近日将资产代币化（RWA）比作“1996年的互联网”，这一表态不仅意味着传统金融力量首次从顶层视角对加密世界的底层结构性变革作出承认，也象征着一种时代级认知的转折点正在悄然完成——即加密技术将演化为新一代金融基础设施，虽仍处早期却拥有足以重构行业规则的潜力，正如1996年互联网尚显粗糙却已隐约可见改变世界的力量。

在1996年，全球大多数人仍在使用拨号上网，连接速度如同蜗牛爬行，网页样式简陋单调，在线内容匮乏得让普通人怀疑“上网到底有什么价值”；彼时亚马逊刚刚成立一年，eBay刚问世，而谷歌甚至需要再过两年才会出现；技术爱好者和创业者已经开始在互联网荒原中布局，但来自传统媒体、零售商和华尔街的嘲讽声从未停止，因为在他们眼里，互联网不过是一个功能贫瘠、无法盈利的“科技玩具”；而支撑互联网发展的宽带、数据中心、浏览器标准等基础设施也远未成熟。然而，即便如此，一小部分富于洞察力的人依然坚定地认为：“这个东西终将重塑所有行业。”

而如今的资产代币化，正处在同样的阶段——早期、不成熟，却显示出极强的行业穿透力。以太坊及其Layer 2体系、Solana等高性能公链已经初步构建起托举RWA的基础层，使股票、债券、基金、私募股权、房产、黄金乃至稳定币等传统资产具备了在链上以加密代币形式存在的可能；尽管当前行业仍面临TPS不足、成本偏高、隐私保护不完善、合规模糊、托管方案有限等问题，其难度与互联网1996年所遭遇的带宽、内容和设备三大瓶颈颇为相似，但整体基础设施的成熟度已明显优于互联网早期的状态。

从规模上看，RWA市场仍十分微小：截至2025年，全球代币化资产体量仅有数百亿美元，而全球可投资资产超过400万亿美元，代币化比例甚至不到1%，但机构自2023年以来的加速布局已让增长曲线出现明显陡升趋势。与此同时，不少传统银行依旧对区块链保持怀疑，认为代币化不过是“炒币新包装”，而这种声音与上世纪90年代质疑互联网是“泡沫玩具”的论调高度相似。

然而，真正具备行业预判能力的巨头已经开始All-in。贝莱德在2024年推出基于以太坊的美元货币基金BUIDL并持续扩容，高盛、富达、法国兴业银行等也纷纷启动代币化债券、基金以及房地产项目的试验，形成与互联网1996—1998年大型公司加速拥抱数字化高度类似的路径。同时，更大规模的未来机会或许将属于加密原生创业者，他们将执行类似于互联网早期亚马逊、谷歌所承担的角色，在AAVE、Uniswap、Polymarket、Hyperliquid、lighter等先行者的基础上继续突破，而未来5至10年极可能是加密创业的又一轮黄金周期。

若这一趋势判断成立，那么未来5至15年，全球资产将陆续以代币化形式迁移到链上，并且从流动性最高的稳定币开始向股票、债券、基金、音乐版权、碳排放权等方向扩展，最终触及房产、黄金等流动性最弱且最难转换的资产，从而构建一个可以实现24小时全球交易、秒级清算、跨境自由流通的“可编程资产世界”。随着以太坊等公链在五年内显著提升性能并降低成本，隐私计算技术逐步成熟，主流监管环境逐步明确，链上资产的发行、流通与管理都将变得更加可行且具备大规模采用的基础。

届时，普通投资者可能可以轻松购买曼哈顿某栋写字楼的万分之一产权，各类资产也将具备自动分红、自动再投资、自动平衡、自动触发抵押的能力，从而像智能合约一样变成可编程的智能资产。因而，尽管今天的代币化看上去仍显粗糙、不够“靠谱”，但其处境与1996年互联网的广泛质疑如出一辙：土壤贫瘠、基础薄弱，却孕育着足以重塑世界的力量。未来5至15年，很可能会成为加密金融创业最具爆发力、也最能见证产业价值重塑的关键时代。